<dd id="sqntm"></dd>

<code id="sqntm"><cite id="sqntm"><u id="sqntm"></u></cite></code>
  • <th id="sqntm"><meter id="sqntm"><menu id="sqntm"></menu></meter></th>

          1. 您好,欢迎来到中融基金! 客服热线: 400-160-6000
            首页> 公司新闻>详细

            中融基金: 今年信用债投资机会更明确

            • 来   源:中融基金作   者:时   间:2019-02-26
            • 关键词:

                    开年以来,步入下半场的“债牛”与方兴未艾的“股牛”共舞,让投资者收获颇丰。接下来债市将如何演绎?哪些领域具备投资价值?记者就此采访了中融基金研究部债券研究组负责人杨萍。她认为债市仍会有一段好日子,信用债的机会较利率债更为明确。

              宏观方面,杨萍认为,2019年预计基建投资增速有所回升,房地产投资增速回落,出口下行压力较大,消费下滑,制造业投资持续回升空间有限,通胀压力预期可控,财政政策料更加积极。

              “对于债市而言,主要受以下几个因素影响:首先,2019年的经济基本面对债市较为有利;其次,CPI或处于低位,通胀压力预期不大;最后,2019年存在降准以置换MLF、对冲季节性资金需求的可能性,从而推动资金利率下行。”杨萍表示。

              基于上述分析,杨萍预计2019年长端利率仍有下行空间,且下行空间或较短端利率更大。主要原因在于长端在宽货币和弱信用推动下或延续下行,而短端国债利率可能不会大幅地负向偏离7 天回购利率,资金成本的稳定将限制短端国债利率的下行幅度。

              信用债方面,杨萍表示,回溯2018年,违约债券出现较多,究其原因,主要有以下几个方面的因素:一是过去几年发行人大幅扩容,发行环节宽松,而在2018年集中行权,到期量大;二是在经济存在下行压力和去杠杆背景下,企业基本面承压,融资渠道趋紧,违约风险的可能性随之增加;三是企业自身盲目扩张,债务增速快,发展激进;四是民企存在公司治理和内控的问题。从违约债券的分布情况来看,行业特征并不明显,其中综合、商贸、采掘行业违约主体个数相对较多。从企业性质来看,民企占绝大多数。

              “可喜的是,监管及时出台了一系列政策来化解信用风险,使得部分民企债估值得到修复。”杨萍告诉记者,一是适度释放基础货币,主要措施包括2018年6 月24 日、10 月7 日宣布定向降准,分别释放了7000亿元和超过1万亿元的流动性。央行还于2018年6 月25 日、10 月22 日宣布增加再贷款和再贴现额度1500亿元。二是提高货币乘数,体现为疏通货币政策传导路径和提升金融机构的风险偏好。三是降低信用利差,包括降低流动性溢价和信用风险溢价等。通过支持专业机构出售信用风险缓释工具、担保增信等方式支持民企债券融资,将中低评级信用债增信至高评级,从而降低信用风险溢价。

              但杨萍也同时提醒,民企债估值修复可期,但瑕疵仍在,如民企实控人表外仍可能存在隐形负债等。

              杨萍认为2019年信用债的机会较利率债更为明确,一是因为信用债能获得更高的票息收入,二是因为融资环境有所改善。

              “违约风险有所降低,但仍不能掉以轻心。中低等级长久期城投债、短久期高等级产能过剩行业债以及优质民企债或具备配置价值。”杨萍说。

            来源:上海证券报

            五分pk10计划