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            中融基金柯海东:重视业绩基准 追求阿尔法

            • 来   源:中融基金作   者:时   间:2019-03-26
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            从质疑、犹豫到跑步进场,A股的财富效应来得猝不及防,被冷落已久的主动管理型基金重回人们的视野。据天相投顾数据统计,截至3月15日,今年以来全市场350只股票型基金全部都取得了正收益,平均收益率超过22%。

            皆大欢喜的同时,短期业绩排名的冲击也在不可避免地扰动业内的情绪,在中融竞争优势基金经理柯海东看来,相比各个阶段的排名,作为一只股票型基金,尊重基金合同契约,重视业绩基准,追求超越业绩基准的阿尔法始终是最重要的目标。

            为了达到这一目标,控制回撤是第一要务。而控制回撤的核心是寻找和确认安全边际,即估值、业绩、市场关注度等多方面因素的匹配度,避免参与把握性不高的、资金过于拥挤的机会。“避免单一风格、单一风险暴露,基金经理永远不能赌,也赌不起。”他强调。

            2019年1月,柯海东上任中融竞争优势基金经理,正值市场情绪极度悲观之际。“深感责任重大”的他上任后做的第一件事,就是真金白银地购买自己的产品。“2019年A股应该比2018年要好,可能存在正收益的机会。2019年企业盈利下行压力虽然大,但是市场已经反映了相对悲观的预期,而利率下行和风险偏好抬升将有可能带来估值修复的机会。”除了与投资者共同进退的一份责任感,当时的柯海东对市场也相对乐观。他认为,在流动性宽松、市场盈利存在下行压力的情景下,高股息、逆周期类资产的投资机会值得重视。

            但春节过后的走势超出了所有人的预期。截至3月19日,中融竞争优势自柯海东任职以来的涨幅超过31%,在350只股票型基金中排名第11位。同期上证综指、沪深300指数涨幅分别为19.27%、21.37%。这意味着一个多月以来,中融竞争优势迅速完成了对市场贝塔和业绩比较基准的跟踪和超越。买自己操盘的产品,这笔投资无疑也是相当成功。

            虽然准确把握住了反弹行情,柯海东却并不特别强调择时,而是更倾向于均衡配置,对景气上行行业的预判和验证,以及自上而下地挖掘优质企业。“关注市场对盈利、流动性的预期,以及影响风险偏好的因素,此外除非出现极端情况,否则一般情况下不择时。”他表示。

            出身国泰君安食品饮料行业研究员、曾经连续两年获得《新财富》最佳分析师食品饮料行业第1名的他,对于泛消费品行业具有深厚的投研功底,选股也有一套自己的系统。他认为,国内外资本市场的长期发展历程早已验证了消费品具备孕育长期大牛股的广阔土壤,立足于自己所擅长的泛消费品领域,持续比较不同行业的发展阶段,景气周期,优选具备长期竞争优势的公司,与之共同成长,更容易获取持续的超额收益机会。

            随着上证综指在3100点震荡反复,市场对后市走势的分歧也逐步加大??潞6衔?,尽管今年以来A股已经大幅反弹,但与全球主要市场横向、纵向对比,A股当前并未高估,经过2018年去杠杆、贸易摩擦等因素导致的宏观经济、金融市场出现调整后,随着内外部政策的逐步宽松改善,民营企业信心的恢复,叠加5G技术逐渐走入商用,新技术带来新需求和生产效率的提升, 2019年股票市场结构性机会将会不断涌现。但行至3000点上方,绝大部分股票的估值吸引力难免有所下降,这对基金经理的选股能力提出了更高的要求。“盈利下行仍然是大概率事件,市场收益将更多来源于利率下行和风险偏好抬升带来的估值修复。”柯海东表示,2019年重点关注逆经济周期、高股息、景气度向上的细分子行业。在他看来,医药、农林牧渔、券商保险、食品饮料等行业符合这个逻辑。“医药行业的竞争壁垒极高,2018年股价也经历了充分调整,人口老龄化带来的刚需不容忽视,龙头企业具备长期成长空间。”

            来源:上海证券报

             

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